【第一園區】統計：全國4個月設立30只百億母基金

發表時間：2022-04-29 08:34

　　一只只百億母基金紛至沓來，締造了今年投資圈熱鬧的一幕幕。

　　進入2022年以來，大到省會小到區縣，各級政府紛紛拿出“真金白銀”加速設立母基金，而且一出手就是幾十億甚至上百億元。

　　據直通北交所（ID：tobse666）不完全統計，今年以來，全國有近40支大大小小的母基金出爐，其中至少有30支規模在百億元以上。這背后的邏輯也不難理解——“母基金強，則創投聚；創投活躍，則產業興”。

　　隨著“資本招商”模式被地方政府越來越重視，“用基金撬動資本，以資本引入產業”也逐漸成為共識”。憑一己之力就能撬動千億資本的母基金便成了炙手可熱的“弄潮兒”。

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　　4個月誕生30支百億母基金

　　2022年以來，全國各地掀起新一輪母基金的設立浪潮。

　　一周之前，鄭州產投股權投資引導基金合伙企業（有限合伙）成功備案且進入投資運作。這支母基金由鄭州高新區投資，總規模100億元。

　　此前不久，河南投資集團剛聯合匯融基金、元禾辰坤設立了一支創業投資引導基金，規模達150億元。平頂山、南陽等地也紛紛設立了各類產業投資基金。

　　河南頻繁設立各類母基金，打造“中部創投之都”的野心不言而喻。而同處中部地區的湖北創投力量也強勢崛起。

　　3月24日，湖北“豪擲重金”整合設立一只規模500億元的母基金。據悉，這只母基金有望引導放大設立5000億元的各類基金。如無意外，這將是今年迄今最大的母基金集群。

　　東北老鐵也在發力。

　　3月14日，遼寧省政府出資設立規模100億元的省級產業（創業）投資引導基金。今年1月，長春成立了規模300億元母基金——“長興基金”，有望撬動2000億元社會資本。

　　就連一向在創投圈不算活躍的貴州，也加入“百億母基金俱樂部”。其于3月中旬新設產業和綠色生態環保兩類共5支基金，省級財政出資200億元。

　　除此之外，還有福建省海洋經濟產業投資基金、上海百億引導基金、西安市創新投資基金、成渝雙城基金、海南自由港建設投資基金……

　　從南到北，從東到西，不少省市區縣紛紛入局。

　　據直通北交所（ID：tobse666）不完全統計，今年以來，全國共有近40支大大小小的母基金出爐。其中僅河南、湖北等15省規模100億元及以上的母基金就有30支，總規模4000億元。

　　其實，各地爭相設立母基金并不算新鮮事兒。早在2021年，母基金就在創投圈炙手可熱。徐州、蘇州、常州、杭州、溧陽、武漢、東莞、淄博、成渝等地紛紛出現百億級別的母基金。

　　今年新設立的母基金，不止是規模和數量呈井噴之勢，還出現了一些新趨勢。

　　從母基金設立城市來看，鄭州、武漢、成都等“新一線城市”新發母基金較多，一些中西部城市也爭相融入，反映出這些地區新興產業發展以及傳統產業轉型升級需求相對迫切。

　　政府引導基金正在“下沉”。如鄭州高新區、成都高新區、肥西縣等都涌現出一些政府主導設立的百億母基金。

　　有統計數據顯示，2022年以來，國內設立的13只政府引導基金中，有4只為區縣級政府引導基金。自2017年以來，每成立3只政府引導基金，就有一只來自區縣這一層級。

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　　母基金如何撬動千億資本？

　　近日，湖南省湘江私募基金管理有限公司發布公告，面向市場遴選子基金管理人。該母基金總規模200億元，由湖南鋼鐵集團根據湖南省委省政府及省國資委決策部署，聯合中聯重科等公司共同設立。

　　這只母基金主要投向先進制造、新材料及新能源等產業鏈。

　　近來年，母基金在引導社會資本流入“新產業”過程中承擔著重要角色，主要投向基本上也都是新一代信息技術、高端制造、生物醫藥、新材料等新興戰略產業。

　　母基金的投資方式有三種：一是一級投資，也是母基金的最基本投資方式，即投資新成立基金。二是直接投資，即母基金將一定比例的資金直接投資項目。三是二級投資，即購買已經設立的私募股權投資基金的份額或基金持有的投資組合公司股權。

　　從具體運作上來看，母基金通過兩級投資來配置所募集的資金。即首先通過對私募股權基金進行直接投資，其次對私募股權基金投資的項目公司進行間接投資。

　　面對出資人時，母基金充當GP（Limited Partner）角色，為出資人管理資金并選擇基金組合進行投資；面對創投基金、成長基金、并購基金等基金時，母基金又充當LP（General Partner）的角色，成為各類基金的投資人，俗稱“金主爸爸”。

　　根據發起設立主體不同，目前母基金主要分三大類：政府引導基金、國有企業參與設立的市場化母基金和民營資本的市場化母基金。

　　其中，民營資本運作的市場化母基金，以贏利為目的，為投資人爭取最大的收益。而國資參與的市場化母基金也追求收益回報，只是在激勵措施、退出方式、決策流程上也受相當多非市場因素的影響。

　　政府產業引導基金是不以盈利為目的，主要通過放大財政效益并撬動社會資本的政策性基金，最終實現扶持某特定行業或拉動某區域經濟的發展。

　　據了解，在中國母基金行業，國資（含市場化母基金）的比例超過了90%，政府引導基金占據著近80%的比例。

　　根據資金用途，政府設立的母基金又分多種類型，如創業投資引導基金、天使投資引導基金、產業投資引導基金、基礎設施建設引導基金、中小企業引導基金等。

　　政府引導母基金主要通過參股子基金、直投等方式，傳導擴大落實政府引導方向。

　　當一支政府引導產業基金成立之時，往往都會有專門的投資基金管理辦法，確定母基金總規模，首期規模，發起主體，投資方式以及投資方向。

　　舉例而言，今年3月，湖北省長江產業集團整合設立一支總規模500億的母基金，其由長江創投和長江產投兩支母基金重組擴容而成。

　　其中，長江創投基金總規模100億元，定位于“市場化創業投資母基金平臺+項目直投平臺”，主要培育孵化高新技術領域中小企業。

　　而長江產投基金總規模400億元，定位于“市場化產業投資母基金平臺+重大項目直投平臺”，主要承擔省級戰略性重大產業項目招引和龍頭企業發展壯大任務。

　　按照湖北省戰略部署，長江創投基金計劃到2025年參股基金目標規模達1000億元以上。長江產投計劃到2025年參股基金目標規模達4000億元以上。

　　一支規模百億元的母基金，通過市場化運作，最終可撬動5000億元社會資本，對于一些資源稟賦平庸的城市來說，母基金不失為招商引資中的一張“王牌”。

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　　母基金背后的資本招商“局”

　　各地政府紛紛拿出真金白銀參與出資設立各類母基金，其中招商引資的色彩不言而喻。

　　以往地方政府為了招商引資，往往對企業進行直接資金補貼，或者稅收減免。但隨著時間推移，各種弊病百出。比如無法集中力量幫扶重點項目，甚至一些企業在享受完長期稅收優惠后，搬去其他城市，重新享受新一輪的稅收優惠……

　　自2017年以來，越來越多的經濟發達地區意識到傳統招商引資的弊端，資本招商逐漸成為各地共識。

　　由政府牽頭設立引導基金，吸引風險投資機構前來，并通過投資子基金觸達企業，以此推動地方產業的集群式發展，成為近年來各地資本招商的主要打法。

　　具體而言，政府成立產業（引導）基金，物色一家龍頭企業，通過投資或并購對這家龍頭企業形成影響力乃至控制力，龍頭企業會對產業鏈產生虹吸效應，而產業基金又圍繞龍頭GP和龍頭企業投資并購形成基金集群和產業集群，從而興起一個支柱產業和產業集群，活躍一方城市經濟。

　　合肥在這方面算得上是個“優等生”。

　　曾經的合肥在全國的存在感并不算高。資金不多，人才留不住，礦產資源沒優勢，置身泛長三角都市圈，還被視為“扶不起的阿斗”。早期招商引資，作為省會的合肥還要和蚌埠、蕪湖等省內“小兄弟”搶肉吃。

　　后來合肥政府斥巨資建立基金平臺，憑借一支出色的產業招商隊伍，先后投資京東方，押注半導體，接盤科大訊飛，引入蔚來、大眾......撬動了顯示屏產業、半導體產業和新能源汽車產業。

　　如今合肥的GDP排名從20年前的全國近80位提升至20位，財政收入增長數十倍，并且產業結構由此實現轉型升級。這種以政府基金為主導、以產業招商為先導的新投資方式，甚至直接被稱為“合肥模式”。

　　正所謂“栽的梧桐樹，引得鳳凰來”。合肥模式很好地詮釋了“母基金強，則創投聚；創投活躍，則產業興”。

　　可以預見，在監管層利好政策頻出之下，政府扶持下的母基金將帶動各路資本，在戰略引領和創新經濟中將起到 “滾雪球”效應。

　　值得注意的是，目前各地設立的母基金有一個明顯趨勢，即傾向于布局新賽道，爭奪新風口，有“千城一面”，招商引資惡性競爭的問題。

　　此外，一些政府背景的母基金在投資時間、資金使用等方面的限制也較多，尤其在資金退出方面的要求跟市場實際情況偶有脫節。這就導致出現市場化創投機構看著大把的資金卻無人敢接的局面。

　　各地百億母基金爆發，一擲千金的膽識和勇氣值得肯定，只是最終能否撬動足夠的社會資金，實現“母基金強，則創投聚；創投活躍，則產業興”的目標，尚需觀察。

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