第一章 行業概況

存儲器（Memory）是現代信息技術中用于保存信息的記憶設備。在計算機的運算過程中，輸入的原始數據、計算機程序、中間運行結果和最終運行結果都會保存在存儲器里， 可以說存儲器是現代信息技術發展的核心部件之一。

存儲器的種類繁多，若按照存儲器的讀寫功能來分類，我們可以將半導體存儲器分為只讀存儲器（ROM）和隨機讀寫存儲器（RAM）；若按照信息保存的角度來分類，我們可以將存儲器可分成易失性存儲器和非易失性存儲器，前者在斷電后將丟失數據，而后者在斷電后仍可保持數據。

圖 存儲器的基本分類

資料來源：資產信息網 千際投行 長江證券研究所

存儲器芯片領域，主要分為兩類：易失性和非易失性。易失性：斷電以后，存儲器內的 信息就流失了，例如 DRAM，電腦中的內存條。非易失性：斷電以后，存儲器內的信息 仍然存在，主要是閃存（Nand FLASH 和 NOR FLASH），NOR 主要應用于代碼存儲 介質中，而 NAND 則用于數據存儲。

在整個存儲器芯片里面，主要有的三種產品是：DRAM、NOR FLASH 和 Nand FLASH。在存儲器細分市場，光存儲和磁存儲逐漸往企業級市場方向發展，其中光存儲目前在企業級市場應用快速發展，很大程度地拉動了整個存儲器市場的發展。

存儲芯片近年來技術不斷突破，但存儲芯片具有較強的周期屬性，2019年受到部分產品價格大幅下滑導致存儲芯片景氣度有所下滑。整體而言，2019年存儲器市場受到存儲芯片的沖擊而呈現市場規模下滑的情況。不過，2020年存儲芯片市場回暖，存儲芯片市場規?；謴驮鲩L，拉動了整個存儲器的增長，而且2020年整個存儲器市場規模突破了3000億元。

圖 2016－2020年中國存儲器行業市場規模及增長情況

資料來源：資產信息網 千際投行

在云存儲市場上，云計算、大數據、人工智能等技術的快速發展為我國云存儲帶來了前所未有的機遇，2019年我國云存儲市場規模已經突破了300億元，2020年云存儲技術不斷提高，企業級存儲容災、混合云存儲等服務不斷創新，2020年存儲市場規模接近400億元。

圖 2016－2020年中國云存儲行業市場規模及增長情況

資料來源：資產信息網 千際投行

存儲芯片是半導體存儲產業的重要分支，約占全球半導體存儲市場的四分之一至三分之一。根據世界半導體存儲貿易統計（WSTS）數據顯示，2019年全球半導體存儲市場規模為4123．07億美元，其中存儲芯片市場規模為1064億美元，占半導體行業銷售額的25．8％。2020全年市場規模為1194億美元，2021年全球首創規模約為1353億美元。

圖 2016－2021年全球存儲芯片市場規模及增長情況

資料來源：資產信息網 千際投行

2019年，中國購買了全球34％的DRAM芯片，排名全球第二，僅次于美國的39％。得益于智能手機的發展，中國地區對NAND閃存的需求規模占比全球最大，根據Yole的數據，2019年中國地區NAND閃存市場銷售額占全球37％，其次是美國的31％。

圖 2019年全球存儲芯片行業細分市場銷售區域分布情況

資料來源：資產信息網 千際投行

在“互聯網＋”的背景下，智能手機功能逐漸多樣化，覆蓋眾多應用領域，促使市場對智能手機的存儲空間要求不斷提高以滿足消費者對移動互聯網的使用體驗。2016年后，中國智能手機等消費電子應用市場迅速擴張促進了存儲芯片市場需求快速釋放。2016年－2021年，中國存儲芯片市場銷售額由2930億元增長到5494億元，年均復合增長率達到15．37％。

圖 2016－2021年中國存儲芯片市場銷售額及增長情況

資料來源：資產信息網 千際投行

第二章 商業模式和技術發展

2．1 產業鏈價值鏈

圖 存儲器行業產業鏈全景圖

資料來源：資產信息網 千際投行 Wind

圖 存儲器產業鏈

資料來源：資產信息網 千際投行

中國存儲器行業上游軟硬件廠商生產的產品是存儲器的基礎組件，數據的載體將直接決定數據的安全，上游存儲芯片與元器件等的發展對整個存儲器行業至關重要。同時，上游行業的發展對存儲行業的產品創新和生產成本具有重要影響。

產品創新方面，存儲芯片，元器件等技術的發展以及產品更新換代直接改變存儲產品的硬件結構，進而推動整個產品的創新升級；生產成本方面，芯片、核心軟件等主要材料的成本變動會對行業中游的生產造成影響，核心技術的控制將直接決定產品的生產質量，上游原料價格的抬升將直接提高中游企業經營成本。

中游主要為存儲整機與解決方案提供商，一般指由上游的存儲芯片、元器件和核心軟件而裝的具有數據存儲功能的存儲系統，根據使用場景其產品與服務可分為消費級和企業級兩類。消費級存儲主要涵蓋個人存儲設備、PC、平板等智能終端設備，企業級存儲主要應用于政府、企事業單位的信息系統和數據中心的構建。

下游主要由系統集成商與云儲存服務商構成。由于存儲行業終端使用者的IT需求往往是綜合計算、網絡、存儲三方面的，通常情況下行業內廠商專注于存儲領域，系統集成能力相對有限，因此，需要依靠專業的系統集成商來完成終端產品提供。

目前中國國內系統集成商市場中，本土集成商占88．7％，外資系統集成商占3．7％，合資系統集成商占7．6％。在云計算和大數據快速發展的大背景下，市場中云存儲服務提供商在眾多參與者中逐漸凸顯，云存儲服務商不再出售硬件，而是通過集群或分布式文件系統等，對外提供數據存儲和業務訪問功能。存儲行業的下游終端用戶廣泛分布，市場發展潛力巨大。

芯片的發展對整個半導體存儲器行業至關重要，其產量與質量直接影響著半導體存儲器的生產制造。近年來，得益于國家政策支持，我國芯片行業飛速發展，年產量不斷增加，有效保障了半導體存儲器行業的市場供應。截至2020年我國芯片產量為2613億塊，同比增長29．47％。

圖 2016－2020年中國芯片產量及增長情況

資料來源：資產信息網 千際投行

2．2 商業模式

集成器件制造（集成器件制造，IDM）模式

IDM模式集芯片設計、芯片制造、芯片封裝和測試等多個生產制造環節于一體。早期的集成電路企業多采用這種模式，由于成本高目前僅有少數企業選擇該模式，如三星、德州儀器（TI）。

IDM的優勢是可以實現設計、制造等環節協同優化，有助于充分發掘技術潛力，并且能有條件率先實驗并推行新的半導體技術，例如Fin FET芯片就是IDM模式的產物，其劣勢是企業規模龐大帶來的高管理成本和高運營費用，因此資本回報率偏低且風險較高。

無工廠芯片供應商（Fabless）模式

無工廠芯片供應商模式只負責芯片的電路設計與銷售，將芯片的生產、封裝、測試等環節外包給其他公司，海思、聯發科（MTK）、博通（Broadcom）等采用該模式。

無工廠芯片供應商模式的優勢是輕資產運行，初始投資規模較小，企業運行費用較低，轉型相對靈活。其劣勢是與IDM相比，無法實現工藝協同優化，因此難以完成指標嚴苛的設計。與代工廠（Foundry）模式相比，企業需要承擔更高的各種市場風險，一旦設計失誤會造成嚴重損失。

代工廠（鑄造）模式

代工廠模式不負責芯片設計，只負責制造、封裝或測試其中的一個環節，可同時為多家設計公司提供服務，但會受制于客戶間的競爭關系，代表企業有中芯國際（SMIC）、臺積電（TSMC）。代工廠模式的優勢是無需承擔由于市場調研不準、產品設計缺陷等帶來的風險；其劣勢是投資規模大，維持生產線費用高，并且需要持續研發投入以維持先進工藝水平，一旦落后追趕難度非常大。

圖 不同商業模式比較

資料來源：資產信息網 千際投行 中國知網

2．3 技術發展

存儲器（Memory）是計算機系統中的記憶設備，用來存放程序和數據。計算機中的全部信息，包括輸入的原始數據、計算機程序、中間運行結果和最終運行結果都保存在存儲器中。它根據控制器指定的位置存入和取出信息。自世界上第一臺計算機問世以來，計算機的存儲器件也在不斷的發展更新，從一開始的汞延遲線、磁帶、磁鼓、磁芯，到現在的半導體存儲器、磁盤、光盤、納米存儲等，無不體現著科學技術的快速發展。

嵌入式閃存

2014年5月27日，全球領先的閃存存儲解決方案供應商閃迪公司，面向中國及其他高速增長市場的入門級平板電腦和智能手機發布一款理想的存儲解決方案——iNAND Standard嵌入式閃存驅動器（EFD）。利用最新1Y納米X3 NAND閃存解決方案，原始設備制造商（OEM）可快速推出搭載性能可靠的閃迪存儲器的新型入門級數碼設備。

NTT光存儲器

NTT發表世界首創的光存儲器技術，容量超過100bit，可免除光訊號轉換為電子訊號的資料處理動作，有助于未來發展高速化、低耗電的資通訊（ICT）技術。但NTT研發的光記憶體尺寸都偏大，沒辦法收容在一起使用，因此被認為是光記憶體研究中最為困難的一環。在多次反復研究后，NTT使用光子晶體（Photonic Crystal）素材的光奈米共振器結構，研發出可收納于晶片內的超小型光記憶體，將光封閉于裝置中以儲存資訊。

SSD

現如今處理器頻率提高了、制程更新了、內存頻率提高了、硬盤容量提高了。盡管硬盤在接口方面將PATA變成了SATA，SCSI變成了SAS，垂直記錄技術在容量上有所突破，但仍未能改變硬盤采用磁記錄的方式，存儲系統的瓶頸越來越明顯。

為了解決這一瓶頸，各廠商紛紛將SSD推入企業級和消費級市場。在消費端，目前很多的筆記本都采用SSD 作為標準配置，它不僅具有零噪音、低功耗、響應速度快等特點，還可以延長筆記本電池的續航時間。

SSD全稱是 Solid－state Disk，譯成中文是固態存儲，是采用電子存儲介質進行數據存儲和讀取的一種技術。使用SSD的優勢在于速度快，體積小、便于攜帶，功耗、噪音低，發熱量小，不易損壞。

2．4 政策監管

存儲器行業為充分的市場競爭行業，我國對包括存儲器在內的集成電路產業沒有制定單獨的法律法規，相關的生產經營活動適用《中華人民共和國環境保護法》《中華人民共和國環境影響評價法》等市場主體普遍使用的法律法規。

集成電路產業是電子信息產業的核心，是國家戰略性新興產業，存儲器行業是集成電路產業的重要組成部分。國家高度重視和大力支持集成電路產業的發展，先后出臺了一系列促進行業發展的政策，包括《國務院關于印發鼓勵軟件產業和集成電路產業發展若干政策的通知》（國發［2000）18號）、《國務院關于印發進一步鼓勵軟件產業和集成電路產業發展若干政策的通知》（國發［2011］4號）和《國家集成電路產業發展推進綱要》（2014年）以及《國務院關于印發新時期促進集成電路產業和軟件產業高質量發展若干政策的通知》（國發［2020］8號）4份國家級的集成電路產業政策文件；《國務院關于改進加強中央財政科研項目和資金管理的若干意見》（國發［2014］11號）涉及集成電路產業領域研發資金支持政策；財政部、國家稅務總局、國家發改委、工信部聯合出臺《關于集成電路生產企業有關企業所得稅政策問題的通知》（財稅（2018）27號）專項支持集成電路企業稅收優惠。這些文件為集成電路產業包括存儲器產業的發展方向、技術創新、金融支持、稅收優惠等方面進行了頂層設計。

圖 中國存儲器行業相關政策法規

資料來源：資產信息網 千際投行

第三章 行業估值、定價機制和全球龍頭企業

3．1 行業綜合財務分析和估值方法

圖 綜合財務分析比較

資料來源：資產信息網 千際投行 Wind

圖 PE／PB／PS行業歷史比較

資料來源：資產信息網 千際投行 Wind

圖 單季度營收同比、凈利潤和ROE行業歷史比較

資料來源：資產信息網 千際投行 Wind

圖 行業估值分析與歷史比較

資料來源：資產信息網 千際投行 Wind

圖 行業區間漲跌幅

資料來源：資產信息網 千際投行 Wind

存儲器行業估值方法可以選擇市盈率估值法、PEG估值法、市凈率估值法、市現率、P／S市銷率估值法、EV／Sales市售率估值法、RNAV重估凈資產估值法、EV／EBITDA估值法、DDM估值法、DCF現金流折現估值法、NAV凈資產價值估值法等。

表 以紫光國微為例的主營結構分析

資料來源：資產信息網 千際投行

表 境外存儲器行業公司估值對比

資料來源：資產信息網 千際投行

表 中國上市存儲器行業公司估值對比

資料來源：資產信息網 千際投行

3．2 行業發展

存儲器是信息存儲的需求基石，來源于文明傳承與延續，隨著世界數字化趨勢而爆發增長。從文明誕生以來，人類就一直在尋求能夠更有效存儲信息的方式，從 4 萬年前洞穴壁畫、6000 年前泥板上楔形文字、竹簽、書本，現代的存儲模式已經主要 為光盤、U 盤、硬盤等等，存儲器的更新換代從未停止。

隨著科技的發展，存儲需求量級發生了巨大的增長，也促使存儲量級及存儲介質發生了深遠的變化。據 IDC 預測，全球數據圈（每年被創建、采集或復制的數據集合）將從2018年的32ZB增至2025年的175ZB，增幅超過5倍。其中， 中國數據圈增速最為迅速，2018年，中國數據圈占全球數據圈的比例為 23．4％， 即7．6ZB，預計到2025年將增至48．6ZB，占全球數據圈的27．8％，中國將成為全球最大的數據圈。數據產生量的爆發式增長驅動對存儲需求大幅增長，也促進了存儲方式的進一步創新和發展。

圖 存儲器的發展歷程

資料來源：資產信息網 千際投行

按照存儲介質的不同，現代數字存儲主要分為光學存儲、磁性存儲和半導體存儲三類。光學存儲包括 CD、DVD 等常見形式。磁性存儲包含磁帶、軟盤、硬 盤等。半導體存儲是存儲領域應用最廣、市場規模最大的存儲器件，包括當前主流的易失性存儲器 DRAM，和非易失性存儲器 NAND FLASH、NOR FLASH 等等。

隨著技術的發展，存儲器尺寸逐漸縮小，存儲容量大幅提升，單位 GB 存儲價格迅速下降。1960年代，磁帶平均容量僅為2．3MB，而每GB價格卻高達 1791 英鎊，1970 年代流行的軟盤價格更是高達2－3萬英鎊／GB。伴隨著硬盤技術的 發展及普及，存儲價格迅速下降，1990 年代，單位GB存儲價格跌至100英鎊 以下，CD－ROM 價格僅為 6．03英鎊／GB。21 世紀開始，DRAM、閃存進入人們視野，成為主流存儲方式，存儲價格進一步下降，單位GB存儲價格平均為 0．5－0．8 英鎊。

硬盤仍存儲全球大部分數據，閃存存儲容量迅速上升。從全球存儲容量來看， 2019年全球存儲年新增總容量約為1．8ZB，隨著互聯網的進一步發展，預計到 2025年全球存儲年新增總容量將達到4．7ZB。盡管半導體存儲器已成為主流存 儲器，但全球大部分數據仍然使用硬盤存儲。閃存存儲容量近年來大幅提升。2019年，65．5％數據由硬盤存儲，而閃存、DRAM、磁帶、光學存儲器分別為20．0％、0．5％、8．0％、7．0％。由此可見，硬盤仍存儲全球大部分數據，是存儲市場不可或缺的重要存儲方式。

從存儲市場規模來看，2019年機械硬盤市場規模約為585億美元，占據總體市場的32．25％；DRAM市場規模約為603億美元，占33．24％；FLASH市場規模約為480億美元，占26．46％。

圖 2010－2023全球存儲器出貨容量趨勢（ZB）

資料來源：資產信息網 千際投行

3．3 行業發展驅動因子

存儲器作為高通用性、標準型產品，隨著云計算、物聯網、汽車電子時代的到來將給存儲器帶來幾何式的增長需求，對于存儲器的需求量還將繼續擴大，發展存儲器是國家戰略所在。

產業政策大力支持

從政府政策上看，集成電路產業是我國建設信息化社會、實現低碳經濟、確保國防安全的基礎性和戰略性產業。我國出臺了一系列產業政策，鼓勵和支持半導體存儲器行業的發展。國家集成電路產業基金多次強調支持集成電路產業龍頭企業的發展，將更大力度地支持集成電路制造業和特色集成電路發展，重點推進存儲器項目，大基金將存儲放在國家戰略高度推動。國家產業政策的支持促進了半導體存儲器行業的發展、增強了企業的自主研發能力、提高了國內半導體存儲器企業的整體競爭力。

存儲需求快速增長

宏觀層面，隨著國民經濟結構轉型與消費升級，社會信息化程度日益加深，對信息化產品和服務的需求也與日俱增，半導體存儲器作為信息化產品的關鍵部件，受益于整個社會信息化進程；微觀層面，隨著半導體行業的回暖，特別是近年終端市場的便攜化、智能化、網絡化的發展趨勢日趨明顯，智能手機、平板電腦等下游市場需求旺盛，致使半導體存儲器的需求量大增。未來，隨著人工智能、云計算、物聯網、大數據等產業的快速發展帶來存儲器的需求持續提升，將為半導體存儲器提供更加廣闊的發展空間。

存儲器市場本地化空間大

中國作為全球電子產品的主要加工地，同時擁有著全球最多的網民，對于存儲器的需求量龐大。根據中國海關進出口統計數據，中國存儲器的進口量不斷增加，占據了全部集成電路進口額的三分之一，2016年存儲器進口占比27．7％，2017年為34．1％。中國擁有著龐大的存儲器需求市場，龐大的供需缺口意味著廣闊的本地化空間。

全球集成電路產業轉移帶來的機遇

近年來，全球集成電路產業的制造重心、消費市場及人才在中國快速積聚，產業重心轉移趨勢明顯?，F階段，國內集成電路企業已經擁有較為完善的產業鏈支持，半導體存儲器行業面臨著歷史性的發展機遇。

3．4 行業風險分析和風險管理

表 常見行業風險因子

資料來源：資產信息網 千際投行

其中本行業常見的風險如下：

（1）市場競爭風險

公司的存儲器研發項目應在項目策劃和立項前對產品的成本進行核算，從而在推向市場的時候能夠在考慮產品制造成本和研發成本以及預期利潤率的情況下核算出具有市場競爭力的價格。因此，在項目研發管理過程中，應首先考慮研發成本上升的風險控制，這是項目組本身可控的部分。通過研發項目的成本風險控制，嚴控開發周期、人員投入和開發費的超支，將為該項目的產品價格風險守住的第一道防護網。另一方面，開發周期的管控也將影響公司存儲器的市場競爭，只有按期完成項目計劃，在合適的時機將產品推向市場，才有可能搶占先機，否則也將造成項目的失敗。

（2）技術復雜性風險

存儲器技術復雜性較高，存儲器產品研發項目本身的技術復雜性也較高。通常來說，技術的復雜程度和項目管理的難度成正比，和項目技術風險的大小也是成正比。

（3）進度管控風險

項目進度管控是項目經理的重要職責，也是評價一個項目是否成功的關鍵指標。如果不對項目按計劃、分節點進行管控，則項目完成時間將出現嚴重的滯后，那么，即使開發出的產品性能再好，也可能早已錯失了市場先機。

（4）新型存儲產業尚未成熟

產業格局上，相對于傳統的DRAM和NAND Flash，新型存儲尚未形成行業壟斷，產品路線也不夠明朗，我國在這一領域具有換道超車的可能。技術上，未來存儲技術路線尚不明確，存在技術追趕甚至反超的機遇。市場上，隨著我國在5G、人工智能等新興領域的快速發展，存儲需求呈現爆發式增長，有足夠廣闊的新型存儲潛在市場。

3．5 競爭分析

表 2022年全球存儲器行業企業30強

資料來源：資產信息網 千際投行

競爭格局

（1）國產化替代下本土存儲廠商快速發展

中國的信息化建設經過多年的發展，正在進入以自主創新、自主可控為標志的新階段，雖然國外存儲廠商在技術實力、產品組合、市場影響力和品牌知名度方面享有一定的先發優勢，但得益于國家信息化安全的需要和國產化替代的趨勢，近年來國內存儲廠商開始崛起，整體市場份額逐漸超越國外存儲廠商。

（2）國外廠商在傳統市場占據優勢，國內外廠商共同角逐新興市場

雖然目前國內存儲市場從國外廠商的絕對壟斷時期逐步進入開放競爭時期，部分具備自主研發能力的本土優秀廠商開始挑戰一線國外廠商，但在金融、電信等傳統市場領域，由于信息化時間較早，國外廠商憑借先發優勢占據了市場主要份額，且這些領域的市場需求主要是對已有存儲產品的升級換代，因此國外廠商仍然占據優勢地位，但亦從側面說明該細分市場的國產化替代空間較大，而在信息化時間較晚的新興市場，其存儲需求從經濟性和可用性角度更適合采用性價比較高的中低端產品，故國內廠商具備和國外廠商進行競爭的實力。

（3）國外廠商在高端市場占據優勢，國內廠商領先低端市場

當前國內存儲市場中，國外廠商憑借先發的技術和產品優勢，在中高端市場具有較強的市場影響力和品牌知名度，近年來在存儲國產化的政策支持下，隨著產品技術和研發經驗的不斷積累，部分國內優秀廠商已開發出更貼近本土用戶需求的高性價比存儲產品，因此市場份額持續上升，同時，少數技術領先的國內廠商更突破了傳統技術壁壘，陸續推出了一系列高端存儲產品，使得國內廠商的市場份額和產品結構逐步進入良性化的發展通道。

（4）國內廠商在特殊行業和領域占據優勢

隨著中國全面進入以自主創新、自主可控為標志的信息化發展新階段，政府和軍工單位的用戶需求持續擴大，但由于行業的特殊性和敏感性，其對存儲廠商有嚴格的準入制度和保密制度，外資品牌難以進入，在這類用戶的信息化建設中，通常會優先選擇自主創新的國產品牌產品，因此，本土存儲廠商在這些領域增長較快。

SWOT模型分析

依據外部機會和威脅與公司內部優勢、劣勢相配備，我們可以從中得到四種可能的戰略選擇：SO戰略、ST戰略、WO戰略、WT戰略。我們把之稱作為TOWS矩陣。SO戰略就是通過思考利用公司優勢抓住機會產生戰略：ST戰略是指利用公司優勢躲避威脅；WO戰略，說的是力圖克服弱點，利用外部機會；而WT戰略則指防守使劣勢最小化以躲避威脅。

圖 SWOT分析

資料來源：資產信息網 千際投行 中國知網

3．6 中國企業重要參與者

中國存儲行業主要企業有隆基股份 ［601012．SH］、韋爾股份 ［603501．SH］、中芯國際 ［688981．SH］、通威股份 ［600438．SH］、三安光電 ［600703．SH］、晶澳科技 ［002459．SZ］、天合光能 ［688599．SH］、紫光國微 ［002049．SZ］、中環股份 ［002129．SZ］、福斯特 ［603806．SH］、兆易創新 ［603986．SH］、華虹半導體 ［1347．HK］、上海復旦 ［1385．HK］、新特能源 ［1799．HK］、京東方精電 ［0710．HK］、晶門半導體 ［2878．HK］、太睿國際控股 ［1010．HK］、中電華大科技 ［0085．HK］等。

表 中國A股及港股主要企業

資料來源：資產信息網 千際投行

隆基股份 ［601012．SH］

隆基是全球領先的太陽能科技公司。多年來，隆基以突破性的單晶技術引領光伏行業在產品轉型和度電成本優化等領域不斷企及新高度。如今，隆基每年為全球供應超過30GW的高效太陽能硅片和組件產品，約占全球1／4的市場需求。隆基被業內認可為最有價值的太陽能公司，也是目前全球市值最大的太陽能公司。創新與可持續發展是隆基經營的兩大核心理念。

母公司——隆基股份是全球市值最大的光伏制造企業；2020年，隆基硅片產能達85GW，組件產能達50GW；2020年，隆基單晶硅片和組件出貨量雙雙位列全球第一，硅片出貨58．15GW，組件出貨24．53GW。

2020年，隆基研發投入總額達25．92億元人民幣，占營收的4．75％。截至 2020 年 12 月底，累計獲得各類已授權專利1001項；隆基樂葉單晶PERC電池轉化效率達到24．06％，打破世界紀錄（CPVT測試報告）。

中芯國際 ［688981．SH］

中芯國際集成電路制造有限公司（“中芯國際”，港交所股份代號：00981，上交所科創板證券代碼：688981）及其子公司是世界領先的集成電路晶圓代工企業之一，也是中國內地技術最先進、配套最完善、規模最大、跨國經營的集成電路制造企業集團，提供0．35微米到14納米不同技術節點的晶圓代工與技術服務。

中芯國際總部位于上海，擁有全球化的制造和服務基地。在上海建有一座200mm晶圓廠，以及一座擁有實際控制權的300mm先進制程合資晶圓廠；在北京建有一座300mm晶圓廠和一座控股的300mm合資晶圓廠；在天津建有一座200mm晶圓廠；在深圳建有一座控股的200mm晶圓廠。中芯國際還在美國、歐洲、日本和中國臺灣設立營銷辦事處、提供客戶服務，同時在中國香港設立了代表處。

通威股份 ［600438．SH］

通威股份有限公司由通威集團控股，是以農業、新能源雙主業為核心的大型民營科技型上市公司。公司現擁有遍布全國及海外的200余家分、子公司，員工2．5萬余人，年飼料生產能力超過1000萬噸；高純晶硅年產能 8 萬噸，在建年產能超過 15 萬噸；太陽能電池年產能 27．5GW，其中單晶電池年產能 24．5GW；建成以“漁光一體”為主光伏電站 45 座，累計裝機并網規模超過 2GW。未來三至五年，通威高純晶硅產能預計達到22—29萬噸，形成80—100GW高效太陽能電池產能。經過多年跨越式發展，公司已成為農業產業化國家重點龍頭企業、全球主要的水產飼料生產企業、全球高純晶硅龍頭企業及全球領先的晶硅電池生產企業。

新特能源 ［1799．HK］

新特能源股份有限公司是特變電工股份有限公司控股子公司，是專業從事光伏新能源產品研制，硅基新材、先進陶瓷、鋯基新材、粉體新材等產品研發，風、光資源的開發、運營以及節能環保技術應用的高新技術企業集團。

十三五期間，新特能源公司緊緊圍繞自治區社會穩定和長治久安總目標，大力實施創新驅動發展戰略。得益于新疆社會穩定的紅利和多措并舉持續優化的營商環境，新特能源迎來了跨越式發展。

京東方精電 ［0710．HK］

京東方精電有限公司（簡稱京東方精電）前身精電國際有限公司，總部位于香港的投資控股公司，隸屬于DAS BG（設備和傳感器業務集團），主要致力發展汽車顯示模塊業務。京東方精電是京東方集團全球車載業務的唯一銷售平臺。

京東方精電有限公司是TFT液晶顯示器的全球領先開發商，由一群學者于1978年成立，他們結合了嚴格的研發，創新的產品設計和高生產效率，以最大程度地滿足客戶的需求。

京東方精電有限公司的核心業務主要是汽車顯示器和工業顯示器，BOEVX是京東方汽車顯示器業務的唯一銷售平臺。該公司在中國，韓國，日本，歐洲和美國等地經營業務，并與一些規模較大的一級客戶建立了戰略合作伙伴關系。這是集團在各個汽車相關領域獲得更多市場份額和未來商機的重要里程碑。

3．7 全球重要競爭者

全球主要企業有臺積電 ［TSM．N］、英偉達（NVIDIA） ［NVDA．O］、博通（BROADCOM） ［AVGO．O］、英特爾（INTEL） ［INTC．O］、德州儀器（TEXAS INSTRUMENTS） ［TXN．O］、超威半導體（AMD） ［AMD．O］、美光科技（MICRON TECHNOLOGY） ［MU．O］、晟矽微電 ［430276．NQ］、歐普泰 ［836414．NQ］、中基國威 ［873030．NQ］、穗晶光電 ［833423．NQ］、艾能聚 ［834770．NQ］、博碩光電 ［831019．NQ］、匡宇科技 ［870024．NQ］、英特爾 ［0R24．L］、英飛凌科技 ［0KED．L］、意法半導體 ［0INB．L］、CEVA ［0Q19．L］、FIRST SENSOR ［SIS．DF］、PLAN OPTIK［P4O．DF］等。

表 全球主要企業

資料來源：資產信息網 千際投行

臺積電 ［TSM．N］

1987年，臺積公司成立于中國臺灣新竹科學園區，并開創了專業集成電路制造服務商業模式。臺積公司專注生產由客戶所設計的芯片，本身并不設計、生產或銷售自有品牌的芯片產品，確保絕不與客戶競爭。而臺積公司成功的關鍵，就在于協助客戶獲得成功。臺積公司的專業集成電路制造服務商業模式造就了全球無晶圓廠IC設計產業的崛起。自創立以來，臺積公司一直是世界領先的專業集成電路制造服務公司，單單在2020年，臺積公司就以281種制程技術，為510個客戶生產1萬1，617種不同產品。

臺積公司的眾多客戶遍布全球，為客戶生產的芯片廣泛地被運用在各種終端市場，例如行動裝置、高效能運算、車用電子與物聯網等。如此多樣化的芯片生產有助于緩和需求的波動性，使公司得以維持較高的產能利用率及獲利率，以及穩健的投資報酬以因應未來的投資。

英偉達（NVIDIA） ［NVDA．O］

NVIDIA（納斯達克股票代碼：NVDA）是一家人工智能計算公司。公司創立于1993年，總部位于美國加利福尼亞州圣克拉拉市。美籍華人Jensen Huang（黃仁勛）是創始人兼CEO。

1999年，NVIDIA定義了GPU，這極大地推動了PC游戲市場的發展，重新定義了現代計算機圖形技術，并徹底改變了并行計算。2017年6月，入選《麻省理工科技評論》“2017 年度全球50大最聰明公司”榜單。

2020年7月8日美股收盤后，英偉達首次在市值上實現對英特爾的超越，成為美國市值最高的芯片廠商，這也是2014年后再次有新面孔站上美國芯片企業市值第一的位置。

在GTC 2020主題演講中，NVIDIA宣布推出Ampere架構，這是NVIDIA發布的第八代GPU架構，包含超過540億個晶體管，性能相較于前代提升了高達20倍，也是NVIDIA 8代GPU歷史上最大的一次性能飛躍。NVIDIA A100是首款基于NVIDIA Ampere架構的GPU。作為一款通用型工作負載加速器，A100還被設計用于數據分析、科學計算和云圖形。

英特爾（INTEL） ［INTC．O］

英特爾是半導體行業和計算創新領域的全球領先廠商，創始于1968年。如今，英特爾正轉型為一家以數據為中心的公司。英特爾與合作伙伴一起，推動人工智能、5G、智能邊緣等轉折性技術的創新和應用突破，驅動智能互聯世界。

英特爾1985年進入中國，員工超10，300人，在中國有22個辦公地點。中國是英特爾全球戰略之重，擁有除美國總部外最全面的業務部署，覆蓋前沿研究、產品技術開發、精尖制造、產業生態合作、市場營銷、客戶服務、風險投資和企業社會責任等。

超威半導體（AMD） ［AMD．O］

美國AMD半導體公司專門為計算機、通信和消費電子行業設計和制造各種創新的微處理器（CPU、GPU、主板芯片組、電視卡芯片等），以及提供閃存和低功率處理器解決方案，公司成立于1969年。AMD致力為技術用戶——從企業、政府機構到個人消費者——提供基于標準的、以客戶為中心的解決方案。

AMD提出3A平臺的新標志，在筆記本領域有“AMD VISION”標志的就表示該電腦采用3A構建方案（CPU、GPU、主板芯片組均由AMD制造提供）。2018年12月，世界品牌實驗室發布《2018世界品牌500強》榜單，AMD排名第485。

第四章 未來展望

市場需求持續擴大

隨著移動互聯網的持續發展，智能手機成為存儲器產業的強有力的增長動力。近年來．物聯網產業不斷發展，大數據、云存儲市場需求不斷提升，來自服務器領域的存儲需求成為了主要動力。未來人工智能、VRIAR、5G等新興領域的快速發展，必將再次帶動存儲器市場需求的進一步發展成為存儲器市場新的增長藍海。據市場調研機構國際數據公司（IDC）的首份《全球存貯界》（Global Storage Sphere ）報告預測從2018到2023年；全球存儲裝機容量將翻一番，增長到11．7ZB（Zettabyte澤字節）。存儲市場需求持續擴大必將引發全球新一輪的存儲產業洗牌也為我國帶來前所未有的發展契機。

我國正在承接第三次大規模的集成電路產業轉移

在區域方面從全球范圍來看，集成電路產業正在發生著第3次大轉移，即從韓國、臺灣向中國大陸轉移。近幾年，在下游通訊、消費電子、汽車電子等電子產品需求拉動下，我國集成電路市場需求持續快速增加，已經成為全球最具影響力的市場之一。我國集成電路行業的發展為存儲器芯片的研發制造提供基礎，為存儲器行業發展帶來發展機遇。除了研發生產傳統型的DRAM和3D NAND存儲器以外；大數據、云計算和人工智能等戰略新興產業對大容量快速存儲器的需求，催生出相變存儲器、磁阻存儲器、阻變存儲器等新型存儲器。我國企業在新型存儲器的研發生產上已進入全球第一方陣，為未來技術升級與產業升級打下基礎。

發展存儲器產業已成為國家戰略

存儲器作為信息的核心載體．其自主化程度與自給率嚴重關乎國家安全。目前，我國存儲器幾乎全部依賴進口，存儲器已成為＂卡脖子＂的核心產品之一。2016年國務院批復同意國家存儲器基地落戶湖北武漢。這一世界級存儲器基地，將為我國打破主流存儲器領域空白，實現產業和經濟跨越發展提供重要支撐。同時國家存儲器基地依托長江存儲、武漢新芯等龍頭企業的牽引作用，帶動存儲器產業鏈資源聚集，激活產業投資的乘數效應以促進國內相關產業經濟的發展。通過存儲器產業鏈資源聚集，進一步將武漢打造為世界存儲之都，促進與國際存儲產業互聯互通、共生共榮。

NAND Flash閃存芯片和DRAM內存芯片是當前國際市場中最為重要的存儲器產品，中國是全球最大的存儲器市場。從長遠來看，存儲器對全球半導體產業格局的塑造更為直接。隨著5G、AI、大數據、物聯網、云計算等技術的發展，存儲器市場需求將呈現指數級增長。在下一代信息產業和數字經濟發展中，存儲器的基礎性功能作用更加凸顯，誰掌握了存儲器研發和生產的核心技術，誰將在新一輪的信息產業和數字經濟競爭中掌握主導權。